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原子智库丨肖立晟:人民币进入震荡升值通道，需
作者:网站采编关键词:
摘要：最近一段时间，由于股市上涨吸引了大批的北上资金，确实也推动了人民币的升值。但我们也注意到，有一部分北上资金，有可能是游资甚至假外资，这部分资金没有配置在过去外资青
最近一段时间，由于股市上涨吸引了大批的北上资金，确实也推动了人民币的升值。但我们也注意到，有一部分北上资金，有可能是游资甚至假外资，这部分资金没有配置在过去外资青睐的权重股上，反而在小股票上快进快出。我觉得由短期资本流动所推动的汇率升值是需要警惕的。
作者/涓涓 编辑/杨溪
出品 | 原子智库·腾讯新闻小满工作室
人民币对美元汇率正重回"6"时代。
截至7月9日，离岸人民币汇率对美元报6.9874。这是进入7月以来，人民币汇率二度"破7"。一个多月时间，人民币升值约2.9%。扭转了此前持续数月的人民币汇率贬值压力。
此轮人民币汇率升值，正值中国后疫情时期各项经济指标回暖、A股大盘指数加速上攻之时。
人民币升值背后的支撑力量何在?是否可持续?对中国外贸和经济复苏有何影响?是否会加剧外资大举进入中国?与中国股市上涨有何关联?后续宏观政策走向如何?
就以上问题，"原子智库"邀请中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任肖立晟，分享他的观点。
以下为正文:
未来半年人民币会进入震荡升值通道
《原子智库》:近日人民币汇率走强，截至7月9日离岸人民币汇率对美元报6.9874，再次破7，达今年3月17日以来最高值。您如何看此轮人民币升值的原因和支撑力量?
肖立晟:这次人民币汇率升值应该是蓄势待发。从去年年底开始，中国经济已经领先美国经济半个身位，美联储货币政策已进入降息周期，单看各项经济指标，如果没有疫情的话，上半年人民币汇率应该会有一波上涨行情。
疫情暂时打断了这个节奏，海外资金的避险需求导致资本从新兴市场国家流向美国，美元指数迅速抬升。在这个过程中，人民币汇率当时是受到一波下行的压力。
而当前，中国无论PMI还是进出口指标，包括汽车销售、房地产销售都在逐步回暖，但美国经济仍处于疫情扩散阶段，在这两种渐变交织下，我们看到资本从海外流向中国。资本流向中国的主要原因:一是中国疫情控制得当--这是最重要的基本面因素;二是虽然全球需求不振，新兴市场国家出口中位数接近-15%到-20%，但中国近期出口增速保持在-3%到-5%之间--口罩、纺织品、远程电子产品等与防疫用品相关的出口商品比较多，另外之前积压的订单在五六月份赶工比较多。这种情况下，中国经济在全球来看也算是一枝独秀。据IMF预测，今年全球经济预计下跌4.9%左右，美国预计是-8%，而中国是1%的正增长，这是很难得的。
从基本面讲，人民币汇率应该是蕴含了很长一段时间的升值动能，从近期外汇市场流动性表现来看，不管是银行间结售汇还是离岸和在岸的汇差，都在一定程度上蕴含了人民币汇率升值的潜力。
《原子智库》:这个升值潜力是不是可持续?
肖立晟:我觉得是可持续的，但会有很大的波动，这涉及到中美关系中偏政治性的因素。
刚才讲的是中国经济上的情况，再一方面还有美国的情况。从3月份开始，美国股市经历了4次熔断，美联储迅速重启量化宽松货币政策。量化宽松货币政策是有其一套理论逻辑的，从现在来看，它工具箱里的工具还没有用完，还有很多新的工具可以使用。除了现在所使用的购买公司债、购买股票等无底线的购买资产的方式，还有控制收益率曲线，实施负利率等政策。这都是伯南克卸任美联储主席后，在回顾量化宽松货币政策时所提到的。
所以，未来一段时间，美联储会继续压低它的长端利率--只有通过压低长端利率，财富才会增加;只有财富增加，消费和投资才会增加。在这种情况下，美国金融市场会迅速进入繁荣期，与此同时，由于资本市场的吸引力，以及美国居民储蓄率的改善，美元指数非常容易被高估。虽然美联储不会承认直接干预外汇市场，但从伯南克对日本开出的药方，以及过去几轮美国量化宽松市场操作表现来看，美联储未来会不遗余力的打压长端利率、压低美元指数，以降低美国债务负担。
美元指数之所以在高位，是因为市场的不确定性仍存在。目前这个不确定性在慢慢下降。美联储过去几周的缩表，缩的很大一块是中央银行间的货币互换，说明海外新兴市场对美元的流动性需求在下降--在这种情况下，美元指数的避险需求在逐步下降。预计随着全球疫情的控制，对美元资产的需求也会随之有一些新的调整。
文章来源：《智库时代》 网址: http://www.zksdbjb.cn/zonghexinwen/2020/0714/384.html